央行行长发声：个人活期存款与余额宝纳入M否扭转M滑趋势？

近年来，我国经济在经历了高速增长后，步入了新常态。与此同时，金融领域也面临着一系列深刻的变革，尤其是在货币政策方面的调整与挑战日益显现。在此背景下，央行行长近日针对个人活期存款与余额宝等理财工具的货币供应量（M）变化，提出了有关可能扭转M滑趋势的观点。本文将从央行的政策出发，分析个人活期存款与余额宝纳入货币供应量的意义，探讨这种政策是否能够有效地扭转M滑趋势，并对其对金融市场与经济发展的影响进行全面解析。

一、什么是M滑趋势？

货币供应量（M）是衡量一个国家货币总量的重要指标之一。根据定义，M的变化通常反映了一个国家货币的流通情况。M通常分为多个层级，如M0、M1和M2，其中M0是指流通中的现金，M1则包括了活期存款，M2则包括了M1以及定期存款等。

M滑趋势，简而言之，就是货币供应量的增长逐渐放缓，甚至出现下滑的趋势。这一趋势的出现，可能表明市场流动性不足，导致经济增速放缓，甚至可能引发通缩风险。在这种情况下，央行需要采取措施来刺激经济和恢复货币流动性。

近年来，中国经济增速放缓，通胀压力减轻，同时银行存款增长放缓，尤其是活期存款增速的下降，导致了M1增速放缓，M滑趋势愈发明显。根据央行的数据，M1与M2之间的差距逐渐拉大，意味着市场上流动性相对不足，资金的流动性被抑制，影响了经济的正常运行。

二、个人活期存款与余额宝的作用

个人活期存款和余额宝作为金融市场中的重要组成部分，扮演着不同的角色。

1. 个人活期存款的特点和作用

个人活期存款是指银行账户中随时可以提取的存款，具有高度的流动性。与定期存款相比，活期存款利率较低，但它能够为存款者提供即时的资金流动性，这对于个人财务管理具有重要意义。

从货币供应量的角度来看，活期存款直接构成了M1的一个重要部分。因此，个人活期存款的变化与M1的变化密切相关。当个人活期存款减少时，意味着市场上可流动的资金减少，进一步加剧M1的滑落，甚至可能影响到整体经济的流动性。

2. 余额宝的作用与影响

余额宝是支付宝推出的一款货币市场基金，其核心功能是将用户的资金暂时存放在低风险的金融产品中，进行短期理财。余额宝的特点是高流动性、低风险且收益较为稳定，因此，它吸引了大量的散户投资者。

余额宝的运作方式本质上是将资金池中的资金投资于短期债券、银行存款等低风险的金融产品，但它的资金并未直接体现在银行活期存款账户上。因此，余额宝的资金虽然在某种程度上提供了流动性，但从货币供应量的统计角度来看，这部分资金并未直接计入M1。

然而，随着余额宝的规模不断扩大，它对货币流动性的影响也日益显现。余额宝能够有效地将资金从活期存款转移至理财产品中，但这部分资金并没有在银行体系内流动，进而可能对M1的增长造成一定的负面影响。央行若将余额宝纳入货币供应量M的统计范围，可能有助于更真实地反映市场上的流动性状况。

三、央行行长发声的背景与意义

央行行长近日发声，提到个人活期存款和余额宝是否可以纳入货币供应量M，以扭转M滑趋势。这一发言引发了广泛的讨论，主要原因在于：

1. 个人活期存款增速放缓

近年来，个人活期存款的增速放缓，部分原因与居民储蓄意愿下降、消费水平提高以及金融市场的多元化有关。与此同时，随着互联网金融产品的兴起，许多居民将资金投入了余额宝等理财工具中。这种趋势导致了银行活期存款的下降，进一步影响了M1的增长。

2. 余额宝规模的扩大

余额宝等互联网理财产品的快速增长，使得大量资金从传统银行存款中流出，转而进入理财产品。这一现象虽然增强了市场的流动性，但却未能显著增加银行的存款总额，导致货币供应量增长的停滞。

3. 货币供应量增长的困境

在经济增速放缓、通货膨胀压力减轻的背景下，央行需要通过货币政策来刺激经济增长。然而，M滑趋势使得货币政策的效果受到一定限制。因此，如何通过更为灵活的统计方式和货币政策工具来增加市场流动性，成为央行关注的重点。

四、个人活期存款与余额宝纳入M是否能扭转M滑趋势？

个人活期存款和余额宝的纳入是否能有效扭转M滑趋势，需要从多个角度来分析。

1. 理论上的效果

从理论上来看，如果将余额宝等互联网理财产品纳入货币供应量M的统计范围，确实能够在一定程度上提高货币供应量，减缓M滑趋势。这是因为，余额宝中的资金虽然不直接体现在银行的活期存款账户上，但它们依然可以用于短期融资，间接增加市场上的流动性。

2. 实际操作中的挑战

然而，将余额宝等理财工具纳入M的统计范围并非没有挑战。首先，余额宝的资金并未直接进入银行体系，而是通过基金公司管理，因此，是否能够将其完全计入M中需要通过金融监管部门与基金管理机构的协调。其次，余额宝的资金虽然具有流动性，但它们的投资方向主要集中在短期债券、银行存款等低风险产品，这可能与银行的实际活期存款有一定的差异，如何合理界定其与传统货币供应量的关系，将是一个复杂的过程。

3. 政策调控的难度

即使余额宝纳入货币供应量的统计范围，也未必能立即扭转M滑趋势。由于余额宝等产品的资金大部分是由个人投资者主动选择的，央行的调控手段仍然受到市场主体的自主选择所影响。换句话说，央行虽能通过政策引导资金流动，但最终的资金流向仍然受市场供需的影响。

4. 可能的副作用

如果央行将余额宝等理财工具纳入货币供应量M，可能会带来一些副作用。首先，这可能导致市场上过度依赖短期资金流动，而忽视了长期投资的需求。其次，余额宝等产品虽然具备较高的流动性，但它们的收益率相对较低，可能会影响到居民的投资热情，从而影响整体消费和投资的动能。

五、结论

综上所述，央行行长提到的个人活期存款与余额宝纳入货币供应量M的举措，虽然在一定程度上能够提高货币供应量，减缓M滑趋势，但实际效果仍需观察。由于余额宝等理财工具的资金并未直接进入银行体系，其对货币供应量的影响具有一定局限性。同时，央行在实施这一政策时也面临着较大的操作难度。

总体来看，货币供应量的增长不仅仅依赖于统计口径的调整，更需要通过综合性的货币政策和金融市场改革来解决。因此，央行应在密切关注货币流动性变化的同时，进一步完善政策框架，灵活应对经济发展的变化，才能有效应对M滑趋势带来的挑战。